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纳芯微(688052):23H1研发费用同比+219% 多款车规产品将于23H2贡献营收
来源:长城证券股份有限公司     时间:2023年08月25日15:59:33

23H1 营收同比下降9%, 归母净利润同比由盈转亏,低于预期。

公司23H1 营收7.24 亿元,同比下降9%,归母净利润-1.32 亿元,扣非归母净利润-1.78 亿元。若剔除股份支付费用影响,23H1 归母净利润0.61 亿元,同比下降69%,扣非归母净利润0.14 亿元,同比下降91%,主要系23H1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比提升4.20/8.96/33.02pct。


(资料图片)

23Q2 单季度营收2.53 亿元,环比下降46%,归母净利润-1.33 亿元,扣非归母净利润-1.56 亿元;毛利率38.23%,环比下降7.08pct,毛利率下降系海外巨头降价20%~30%以夺回市场份额,公司为维持市场份额亦降价销售。

23H1 传感器营收同比翻番,汽车电子领域收入占比同比提升3pct。

分产品看,23H1 信号链产品营收4.10 亿元,占总营收57%,同比下降22%;电源管理产品营收2.26 亿元,占总营收31%,同比小幅下降1%;传感器营收0.83 亿元,占总营收11%,同比增长132%。分下游应用看,23H1 汽车电子营收1.90 亿元,占总营收26%,同比增长31%;消费电子营收0.73 亿元,占总营收10%,泛能源领域营收约4.61 亿元,占总营收64%。

三大业务新产品研发均顺利展开,多款车规级产品将在23H2 贡献显著营收。

23H1 研发费用3.35 亿元,同比增长219%,主要由于截至23H1 研发人员数量同比增加107 人,且23H1 研发人员平均薪酬同比增长13%,基于公司大力投入研发,三大业务研发均顺利展开。

(1)传感器:磁电流传感器在光伏/汽车客户快速推广,磁开关产品23H2将陆续量产,与大陆联合开发的汽车轮速传感器进展顺利;(2)信号链:应用于新能源主电机驱动的带保护的隔离驱动预计23H2 和2024 年贡献显著营收;(3)电源管理:23H1 多款马达电机驱动芯片推向市场,预计23H2 成为新增长引擎,12 通道尾灯驱动芯片23H1 导入多家车灯行业头部客户并规模发货,预计23H2 贡献较多营收。此外,公司首款SiC 二极管已全面送样。

国内车规级模拟芯片领军企业,外延并购加速成长,维持“增持”评级。

公司作为国内领先模拟芯片公司,聚焦汽车电子与泛能源领域,拟收购昆腾微电子拓展信号链与音频SoC 产品矩阵, 营收有望进一步成长,预计2023~2025 年归母净利润分别为1.38/1.72/2.15 亿元,对应23/24/25 年PE为137/110/88 倍,维持“增持”评级。

风险提示:国际贸易摩擦风险;核心竞争力风险;经营风险;财务风险等。

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